百億市值的電子元器件分銷商深圳華強（SZ000062，股價10.56元，市值110.45億元）一直有分拆子公司上市的計劃，其控股子公司深圳華強電子網(wǎng)集團股份有限公司（深交所網(wǎng)站顯示公司簡稱為電子網(wǎng)，本文為加強區(qū)別，以下簡稱華強電子網(wǎng)）2021年6月向深交所提交了IPO（首次公開募股）申請資料，雖然在2022年12月已獲得上市委會議審議通過，但是截至2023年12月27日仍處于提交注冊階段。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，深圳華強主營電子元器件授權(quán)分銷業(yè)務(wù)等，華強電子網(wǎng)則作為互聯(lián)網(wǎng)平臺向電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈上下游提供全球采購服務(wù)，因此，在IPO過程中，“分拆必要性、合規(guī)性”“是否存在同業(yè)競爭”等問題引起關(guān)注。

此外，盡管公司致力于打造“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺”，然而華強電子網(wǎng)全球采購服務(wù)的大部分收入（約九成以上）仍來自線下，因此，公司與其部分業(yè)務(wù)的“互聯(lián)網(wǎng)屬性”也成為問詢關(guān)注的重點。

過會一年仍未上市發(fā)行

據(jù)上市公司深圳華強2023年半年報，其在電子信息行業(yè)布局了三大板塊業(yè)務(wù)，分別是電子元器件授權(quán)分銷、電子元器件產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)以及電子元器件及電子終端產(chǎn)品實體交易市場，其中華強電子網(wǎng)從事的是第二項業(yè)務(wù)。

關(guān)于股權(quán)關(guān)系，截至招股書披露，深圳華強直接持有華強電子網(wǎng)1786.52 萬股，持股比例為29.78%，通過全資子公司深圳華強電子世界發(fā)展有限公司（以下簡稱電子世界發(fā)展）間接控制57.46%股權(quán)，合計控制華強電子網(wǎng)87.24%股權(quán)，華強電子網(wǎng)的實際控制人則是梁光偉。

早在2020年9月至10月，深圳華強先后召開董事會及股東大會，審議通過了關(guān)于華強電子網(wǎng)的分拆上市方案。深圳華強在分拆上市預(yù)案中表示，分拆上市可以強化公司及華強電子網(wǎng)各自的主業(yè)聚焦，進一步深化公司電子信息產(chǎn)業(yè)布局等。

對于分拆上市，資本市場也十分關(guān)注?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，自宣布分拆上市以來，在多次投資者交流會上，深圳華強的投資者都會詢問事項進展。最近的一次是在2023年11月15日的交流活動中，深圳華強介紹稱，華強電子網(wǎng)于2022年12月22日獲得深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會審核通過，并于2023年9月4日向證監(jiān)會提交發(fā)行上市的注冊申請。

事實上，截至2023年12月27日，華強電子網(wǎng)IPO仍在進程中，以此來看，在提出IPO計劃3年、過會1年后，華強電子網(wǎng)仍未實現(xiàn)其“上市夢”。

與深圳華強業(yè)務(wù)有區(qū)別

華強電子網(wǎng)與深圳華強的關(guān)系，一直受到交易所關(guān)注。首輪問詢時，交易所要求華強電子網(wǎng)解釋“關(guān)于分拆上市的必要性和合規(guī)性”；二輪問詢時，交易所要求解釋“判斷二者構(gòu)成不存在重大不利影響的同業(yè)競爭的依據(jù)”，并要求說明“避免上市后出現(xiàn)重大不利影響同業(yè)競爭的措施”。

華強電子網(wǎng)回復稱，深圳華強圍繞其所獲得授權(quán)代理的電子元器件產(chǎn)品線開展授權(quán)分銷業(yè)務(wù)，以代理muRata、紫光展銳、昂瑞微等主要品牌而享有一定的市場知名度，主營產(chǎn)品突出。

而華強電子網(wǎng)全球采購服務(wù)利用采購服務(wù)系統(tǒng)及供應(yīng)商庫、SKU（庫存保有單位）庫等數(shù)據(jù)資源為客戶提供不限品類、不限品牌、不限型號的電子元器件全品類的采購服務(wù)，無明確主營產(chǎn)品，本質(zhì)是長尾現(xiàn)貨采購服務(wù)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在審核中心意見落實函中，深交所還要求說明重合客戶在向兩家企業(yè)采購時的主要區(qū)別、兩家企業(yè)針對市場需求采取不同業(yè)務(wù)模式的必要性等。

華強電子網(wǎng)介紹稱，電子元器件市場除了量產(chǎn)階段“計劃性強、可預(yù)測、大批量”需求外，因研發(fā)、試產(chǎn)、維修、臨時性缺補貨等情形產(chǎn)生的“小批量、多樣化、預(yù)測性弱、交付時效要求高”的長尾現(xiàn)貨需求，一直也是市場需求的重要組成部分。

據(jù)介紹，近年來，隨著柔性制造普及、定制化生產(chǎn)需求增加、國家鼓勵企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、國際供應(yīng)鏈穩(wěn)定性受到?jīng)_擊等因素影響，電子元器件長尾現(xiàn)貨采購需求日益突出，國內(nèi)市場規(guī)模超千億元。

發(fā)行人已修改部分表述

另一引起交易所多次問詢的事項，是華強電子網(wǎng)的行業(yè)分類雖與“互聯(lián)網(wǎng)”相關(guān)，但其大部分業(yè)務(wù)收入來自線下。

招股書披露，2020~2022年以及2023年上半年，華強電子網(wǎng)主營業(yè)務(wù)收入分別是6.99億元、31.29億元、38.55億元以及8.53億元。在主營業(yè)務(wù)構(gòu)成中，2020年仍存在少量授權(quán)分銷收入（4887.04萬元），自2021年起，主營業(yè)務(wù)只有B2B（一種電子商務(wù)模式）綜合服務(wù)。上述時間內(nèi)，主營業(yè)務(wù)的九成收入來自全球采購服務(wù)，各報告期該項目收入分別為5.68億元、30.2億元、37.16億元和7.79億元。

面對二輪問詢，華強電子網(wǎng)在回復函中詳細介紹了2020~2022年線上、線下收入金額及占比情況。

首輪審核問詢函的首個問題便關(guān)注華強電子網(wǎng)的全球采購服務(wù)業(yè)務(wù)，要求解釋說明全球采購業(yè)務(wù)線上和線下銷售在業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶類型上的區(qū)別，相關(guān)產(chǎn)品主要為線下銷售的原因等。

第二輪問詢，交易所要求華強電子網(wǎng)說明判斷采購服務(wù)業(yè)務(wù)屬于互聯(lián)網(wǎng)B2B業(yè)務(wù)的充分性、合理性，說明選取行業(yè)分類的準確性。

在意見落實函中，交易所也要求華強電子網(wǎng)說明將全球采購服務(wù)業(yè)務(wù)歸類于“互聯(lián)網(wǎng)B2B綜合服務(wù)”業(yè)務(wù)的準確性、合理性。

綜合回復內(nèi)容，華強電子網(wǎng)認為，線上線下業(yè)務(wù)收入占比并非判斷是否為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司的標準，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司根據(jù)不同客戶的特征靈活匹配線上或線下服務(wù)，更有利于提高效率。

華強電子網(wǎng)提到，公司是垂直于電子元器件行業(yè)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司，客戶主要是終端廠商，考慮到大中型終端廠商客戶總體數(shù)量不多、長尾采購頻次高、采購品類多樣，且每次采購需要多輪議價，增值服務(wù)和個性化需求多，為有效提升服務(wù)效果和響應(yīng)速度，公司通常在線下指定專人為其提供服務(wù)，因此線下收入占比較高。

此外，華強電子網(wǎng)還表示，全球采購服務(wù)盈利本質(zhì)仍是“找貨”服務(wù)費，依賴于公司廣泛連接供需雙方的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)模式，公司借助互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)進行供應(yīng)商及貨源信息的搜索、評估、持續(xù)導入和數(shù)據(jù)化，積累了互聯(lián)網(wǎng)級別的供應(yīng)商及貨源信息數(shù)據(jù)，并完成供應(yīng)商多維度畫像的構(gòu)建，逐步形成高效率、一站式、低成本、高可靠的平臺化采購服務(wù)能力。

不過，華強電子網(wǎng)也修改了部分表述，其在最后的落實意見回復函中明確：“現(xiàn)階段，發(fā)行人已經(jīng)以多種方式與產(chǎn)業(yè)鏈上下游建立了廣泛的互聯(lián)關(guān)系，但服務(wù)兩端仍需較大比例的人工介入，線上銷售占比還不高，為了更準確地闡述發(fā)行人產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)模式下的業(yè)務(wù)構(gòu)成，發(fā)行人已將申報文件中的涉及收入分類的‘互聯(lián)網(wǎng)B2B綜合服務(wù)’表述修改為‘B2B綜合服務(wù)’。”